长安汽车:自主开启第三次创业 公司业绩弹性十足

长安汽车:自主开启第三次创业 公司业绩弹性十足

四人斗地主公布2020年度业绩快报与2020年一季报业绩预告:2020年实现营业收入706.0亿元,同比增长6.5%;归母净利润-26.5亿元,同比下降488.8%。2020年国内汽车销量2590.5万辆,同比下降8.0%,公司销量176.0万辆,同比下降15.2%。其中:长安福特18.4万辆,同比下降51.3%;长安马自达13.4万辆,同比下降19.7%;长安自主113.3万辆,同比下降5.7%。公司以往主要的利润贡献为合资品牌,但2020年在行业景气度持续低迷以及福特车型老化等多重因素下合资销量下滑显著,为导致2020年公司业绩亏损26.5亿元的主要原因。Q4单季度看,公司盈利0.1亿元,业绩首个季度转正。但2020年同期亏损21.0亿元有所收窄,不过尚未实现经营性业绩转正。

二、自主开启第三次创业

针对长安自主百万产销规模仍无法盈利的现象,公司开启第三次创业,主要思路为:1、加强布局电动智能网联,提升自主产品品质,实现品牌逐步向上;2、品牌上,以V标为核心做加法,其他品牌欧尚、凯程做减法进行混改,未来或将放弃控制权,不纳入合并报表范围。我们认为,自主的品牌向上已颇具成效,CS75Plus等车型扛起自主品牌向上大旗,自主品牌盈利将持续改善,有望从以往对公司整体业绩的拖累转变为正贡献。

三、公司业绩弹性十足

长安福特开启强产品周期:2020年12月锐际上市;2020年3月林肯冒险家上市;福特探险者2020年下半年将有林肯航海家上市。我们认为,此轮长安福特强周期的亮点在于将林肯纳入在内,有望显著提升长安福特盈利能力。公司产品周期与行业周期叠加 共振 ,将大幅提升公司业绩弹性。

四、盈利预测与投资建议

预计公司2020年EPS分别为-0.55元、0.52元、1.29元,对应PE为-18.0倍、19.0倍、7.7倍。维持公司 买入 评级。

风险提示。国内汽车行业景气度不及预期;公司产品销量不及预期;长安福特新车投放不及预期。

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(责任编辑:四人斗地主)

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